上市公司如何做好市值管理，讓企業更有錢

當前市場上似乎將市值管理變成了用來冷嘲熱諷的貶義詞，一些上市公司通過迎合不斷變化的市場偏好、蹭熱點、炒概念、講故事、甚至換名字，來提升股價，并將這種行為稱為市值管理。

更有甚者，據民生證券研究，有些公司通過大宗交易商模式、私募基金模式等方式聯合操縱股價，掩護大股東或董監高在高位減持。

而不少上市公司要么僅僅將市值管理視為臨時情況下的權宜之計，要么將其視為神秘兮兮、只可意會不可言傳的財務技巧。

因此，市值管理被過度簡化為提升股價的手段，變成了調侃的刻板印象。

實際上，從境外相對成熟的資本市場實踐來看，市值管理已經成為上市公司進行價值管理的重要部分，而價值管理是公司治理的核心內容之一。

《中國公司治理報告》一書中提到，境外上市公司的市值管理思想已經滲透在公司經營與投資決策、雇員激勵以及投資者關系等日常經營的各個方面。

企業價值管理是通過優化企業運營，采取最優的財務政策，充分有效并合理地利用資金，以保證企業長期穩定發展，并在企業價值增長中滿足各方利益關系，不斷增加企業財富，并最大化企業總價值。

在海外實踐中，公司尤其是上市公司，通過調整債務股權比以最優化其資本的規模、成本和用途，使得股票的市場價格與其真實價值相一致，通過建立良好的公司治理的信息披露制度，并給予雇員充分的激勵，將企業價值最大化和股東價值最大化統一起來。

市值管理的核心價值可以從三個方面來看：

首先，市值管理對內有利于完善公司治理。它可以促使管理層和投資者的利益通過股價形成一致，從而解決上市公司進行市值管理的動力問題。

根據麥肯錫的實證研究，良好的公司治理可以為上市公司帶來超過20%的額外市場價值，而超過80%的機構投資者愿意為了購買公司治理更佳的公司股票而支付更高的價格。

此外，研究還發現，公司治理較佳的公司，其盈余與股票報酬的關系較強，即當盈余宣布時，股價上漲幅度較大。因此，良好的公司治理有助于降低資本成本。

其次，市值管理對外有利于溝通創造價值，降低不透明的風險補償。南開大學公司治理研究中心的馬連福研究發現，公司可見度甚至比公司本身更影響股票價格，而投資者關系管理是提高上市公司資本市場可見度的有效手段，起到讓投資者了解公司、吸引證券分析師和目標投資者的作用。

對上市公司來說，提高公司可見度是資本市場運營的目標。市值管理對公司制度性因素的可見度效應作用明顯，降低分析師和機構投資者的風險預期，從現金流折現模型可以看出，當分母端的風險補償下降，公司的估值就會上升。

最后，市值管理有助于實現內外的動態平衡。它是上市公司和市場的橋梁，上市公司需要主動引導市場、統一思想、求得市場的廣泛認同。引導股價回歸內在價值，抑制非理性波動，實現公司市值與內在價值的動態平衡。

首先，從整體來看，上市公司應該樹立正確的價值管理和市值管理理念。

第一，市值管理的核心應該是價值管理，即提升企業的內在價值才是根本目的。企業應該關注股價，但決不能為了迎合市場而去操縱股價，只有不斷提升企業自身的綜合實力才是企業市值持續增長的唯一辦法。

第二，股東價值最大化是“雙值管理”的統一目標，但并不是唯一的目標。要為股東持續不斷地創造最大化價值，需要不斷優化企業的經營戰略、提升治理水平、改善外部關系尤其是投資者關系，努力實現公司可持續的科學發展。

第三，市值管理與價值管理都是一種長效機制。兩者都不是可以一蹴而就的事情，需要企業在經營及治理等各方面協同進行長期規劃與實施。

其次，從價值創造方面來看。

第一，每個企業都應該為自己“量身定制”長期經營戰略和目標，并能結合公司在不同階段時期的實際任務目標對短期經營戰略進行不斷地動態調整。此外，企業要學會結合自身所擁有的資源與目標客戶，不斷改進自身業務能力和盈利能力，從而構建出自己的商業模式并持續進行優化。

第二，應懂得如何把握企業價值鏈的關鍵環節。每個公司都有自己的特定業務，但并非所有的業務和業務環節都能創造等同的價值。因此，企業應該懂得篩選出自身最擅長的領域并在該領域中進行深耕細作，這樣才能在市場的不斷更新變化中，保持自身業務的深化與創新。

第三，要實現價值最大化，那么企業一定要達到最優的資本結構。企業家要充分學習如何使用各種金融工具進行融資及各種工具的優劣，并結合自身實際情況，合理安排股權和債務的比例，盡可能使用資本成本最低的融資手段。

第四，良好的公司治理架構能夠保證企業的正常運轉和良性發展。而股權激勵便是提升公司治理水平的有效途徑。良好的股權激勵機制，可以將管理層和員工也變為公司的所有者，使得企業的市值直接關系到他們的個人利益，從而使得企業發展能力和價值不斷提高。企業可結合自身的實際情況，設計出適合自身情況的股權激勵模式，如業績股票模式、股票期權模式、限制性股票模式等。

最后，從經營價值的角度來看。

首先，上市公司應該積極管理投資者關系，良好的投資者關系將有助于提升企業的價值。具體做法包括做好信息披露、媒體公關、社會責任履行、股利分配、投資者溝通以及公司危機管理等工作。

其次，我國的資本市場在一定程度上受到政策的影響，這意味著企業價值可能受到貨幣供應量、國家宏觀政策等外部因素的影響。因此，除了內部價值創造與實現外，還應時刻關注我國宏觀經濟政策的動向，并及時作出相應調整。

在進行價值管理和市值管理的過程中，上市公司應找到適合自身發展階段的方式，以不斷提升企業價值，使企業更有錢。